华兴资本启动全球发售,业绩高成长奠定投资价值“硬核”

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发布时间:2018-09-14 12:59

 


  在更新招股书四天之后,9月13日,华兴资本控股有限公司(股票代码:1911)(下称“华兴资本”)在香港召开IPO新闻发布会,正式启动在港公开发售。据介绍,此次华兴资本IPO全球发售的股份数为85,008,000股,其中10%为香港公开发售股份,90%为国际配售股份,发行价格区间为31.8-34.8港元/股,若加上绿鞋计划,华兴资本最高募集资金为3.96到4.33亿美元。

  据了解,本次华兴资本IPO香港公开发行将于9月14日9时正式开始,9月19日12时正式结束,届时最终发行价将敲定。公司股票预计于9月27日在港交所正式上市。

  在成功引入蚂蚁金服、LGT及雪湖资本三家机构成为基石投资者后,有望成为“中国新经济金融服务第一股”的华兴资本的内在价值,已广泛受到主流机构投资者的追捧。

  自2005年创立至今的13年间,华兴资本已建立起投资银行、投资管理及多牌照境内证券合资公司华菁证券三条主要业务线,为全球新经济领域客户提供私募融资、并购顾问、直投、上市承销、资产管理等全生命周期服务。

  其中,公司的顾问服务,2013年至2017年按新经济交易额计排名第一,截至2018年3月31日提供顾问服务的累计交易额为902亿美元。至于承销业务,2013年至2017年五年期间为中国新经济公司承销的香港及美国首次公开发售数量在中国投资银行中排名第一,在中外投资银行中排名第三。另外公司的投资管理业务,于2017年12月31日投资新经济的中国私募股权基金中排名前十。

  根据招股书显示,华兴资业绩已进入快速成长期,2017年经调整后收入为2.12亿美元,同比增长47.6%,创历史新高。

  其中,2018年一季度调整后收入更是达到9,292万美元,同比猛增了1.74倍;在净利润方面,受益于投资管理业务暴涨313%与投资银行增长40%的亮眼表现,今年一季度经调整后净利润达3,566万美元,同比爆增了4.14倍,华兴资本营收呈“滚雪球”式增长。

  伴随华兴资本旗下业务板块的整体爆发,从2018年上半年财务数据观察,华兴资本各条业务线的营收涨势增长均呈现翻倍走势。

 

  数据显示,2018年上半年,华兴资本整体营业收入由2017年上半年的5420万美元增至1.084亿美元,同比增长达100%;包括,投资银行、投资管理、华菁证券的三大业务板块营收同比均出现100%的大幅增长。

  特别是,投资管理业务仅仅管理费就从2015年的全年不足千万美元,飙升至2018年上半年的2420万美元,三年多时间增长近10倍之巨。

  而华菁证券自 2016年起获得牌照就定位就有别于国内传统券商,走轻资产运营模式;业务线也集中于证券承销、结构化融资、资产管理及证券投资等多瞄准于A股新经济企业潜在的需求领域。从上半年数据观察,华菁证券已经占集团收入超10%,其未来潜力已不可小觑。

  目前来看,华兴资本业绩的高速增长,无疑与公司长期坚持高效的运营与轻资产的定位不无关联。

  华兴资本以做财务顾问起家,这种业务模式的初始就决定了华兴的商业模式一定是轻资产的,目前华兴资本的三大业务:投资银行(财务顾问)和投资管理(私募股权基金)、华菁证券,也均是轻资产思路和模式。

  与华兴资本不同的是,目前国内券商行业最大收入来源目前依然是经纪业务,需要大规模线下营业部来经营,固定成本较高,且与市场行情强相关。另外,国内券商的资本型业务,例如自营交易、融资融券、直接投资等占比重也较大,这些都依赖于强大的资本金,同时也承担较大的风险。

  国内与华兴业务可对比的公司并不多,但可以参考纽交所上市的Lazard(LAZ)。Lazard是一家美国精品投行,与华兴类似的是其主营业务收入中也是一半来自投资银行及顾问业务,一半来自于资产管理业务。但从成长性来看,基于全生命周期的“漏斗”模型与国内新经济公司的巨大需求,使得华兴无论业绩还是成长性均较Lazard出色。

  从内在价值来观察,作为受益于中国新经济发展的金融服务提供商,华兴资本目前兼具成长业绩与成功运营模式,无论对投资机构与普通投资者而言均具备较大价值。

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