表现不佳的奢侈品集团请小心!中国公司已为收购准备好支票簿 |专栏

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发布时间:2018-01-11 21:44

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  麦肯锡的数据显示,截至2016年奢侈品消费增长的四分之三来自中国

  如果你是表现不佳的奢侈品品牌,也许是时候开始为收购做好准备

  从表面上来看,山东如意科技集团大刀阔斧的扩张举措,就像是曾经默默无闻的中国企业掀起并购大战的老掉牙故事。

  山东如意的前身是成立于文革时期的一家毛纺织厂,位于中国北方煤炭城市济宁,过去几年该集团忙于收购奢侈品业务。如今,它似乎取得了一场用希望(和债务)战胜财务现实的胜利。

山东如意集团某纺织品加工厂车间

  据知情人士1月9日向彭博社记者Vinicy Chan和鲁思·戴维(Ruth David)透露,山东如意成为JAB控股公司(JAB Holding Co.)旗下瑞士奢侈皮具生产商Bally International AG的领先竞购方,正就大约7亿美元的收购价进行磋商。山东如意已经拥有英国风衣品牌雅格狮丹(Aquascutum),通过持有男装集团利邦控股(Trinity Ltd.)的多数股权拥有定制服装品牌君皇仕(Gieves & Hawkes)和肯迪文(Kent &Curwen),2017年还斥资20多亿美元收购了莱卡(Lycra)品牌的母公司。

  山东如意公布的现金流量表显示,目前它是以少量的经营性现金流和大量的金融资本来支持所有的投资。这将意味着该公司的收购之路面临重重困难,就像安邦保险集团、大连万达集团、复星国际有限公司和海航集团那样,因为靠债务融资支持的并购策略难免要经常支付到期账单。

  全新形象

  如果山东如意上市的话,该公司将跻身全球20大时尚奢侈品集团的行列(以营收计算)。

来源:彭博社

  不过,这起最新的并购案比我们表面看到的情况还要复杂。中国企业并购方式存在的传统缺陷往往是更多地侧重于收购一系列优质资产,而不是着力打造具有凝聚力的企业。经营协同效应和市场时机(并购企业获取回报的传统方式)很少得到重视。在同一时期投资钢铁、保险、制药、房地产和娱乐行业的复星集团就是个典型的例子。

  这对于山东如意收购的奢侈品企业来说不是什么问题。事实上,协同效应可能成为这个行业有积极意义的不利因素,因为奢侈品牌的价值可能取决于传承特质,而企业利用供应链赚取更多利润的做法正在破坏这种特质。顾客一般都是被君皇仕(Gieves & Hawkes)作为萨维尔街(Savile Row)定制男装品牌的价值所吸引,如果该品牌开始从如意集团位于山东的工厂采购羊毛,那么顾客就可能失去兴趣。

  山东如意董事长、控股股东邱亚夫的应对策略是投资供应链的各个环节,在每个环节获取利润。在澳大利亚(君皇仕采购羊毛的产地),山东如意旗下的CS农业有限公司(CS Agriculture Pty)拥有面积广阔的卡比棉田和伦普利澳洲公司(Lempriere (Australia) Pty)的半数股份,该公司是澳大利亚最大的羊毛供应商之一。在苏格兰,山东如意收购了卡罗威工厂(Carloway Mill)的股份,这家工厂是哈里斯粗花呢(Harris Tweed)的三大生产企业之一。

  从融资渠道来看,山东如意打造国内奢侈品巨头的计划得到了中国政府的支持。这个雄心壮志很有可能实现:麦肯锡公司(McKinsey & Co.)的数据显示,在截至2016年的八年里,奢侈品消费增长的四分之三来自中国,到2025年,中国将占据全球奢侈品市场44%的份额。

  此外,尽管中国的收购企业往往在被要求降低成本时表现不佳,但是在奢侈品行业,关键的竞争优势往往是能否获得资金,用于开发品牌和多元化全球运营,以及培养和留住内部人才。

  山东如意没有理由在这上面举步维艰。从山东如意的官方网站来看,该公司已经在学习如何强调这些传承价值:虽然济宁现在看似普通,却是孔子和孟子的诞生地,也是中国的京杭大运河上历史悠久的港口城市。

  可能的收购目标

  这十家公司拥有吸引山东如意收购的市场地位和规模。

注:所列公司均属服装和奢侈品行业,来自亚太地区的营收至少占25%,市值在1亿到200亿美元

  全球奢侈品行业应该注意到这种趋势。如果你是表现不佳的品牌,在亚洲有很高的知名度,比如普拉达公司(Prada SpA)或萨瓦托?菲拉格慕公司(Salvatore Ferragamo SpA),也许现在是时候开始为收购做好准备。主导奢侈品行业的三大集团酩悦·轩尼诗-路易·威登集团(LVMH Moet Hennessy Louis Vuitton SE)、历峰集团(Cie. Financiere Richemont SA)和开云集团(Kering)应该会感到忧虑。因为中国公司要冲着你来了,已经从口袋里拿出了支票簿。

  (本文内容不代表彭博编辑委员会、彭博有限合伙企业、《商业周刊/中文版》及其所有者的观点。)

  撰文:David Fickling

  编辑:白珍妮、邹世昌

  翻译:孟洁冰

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